현금이 회사보다 무거울 때 — 순현금이 시가총액의 30%를 넘는 아홉 곳

순현금은 단순한 산수입니다. 현금및현금성자산에 단기금융상품을 더하고 총차입금을 뺍니다. 남는 것은 내일 모든 채권자에게 갚아도 회사에 그대로 남아 있을 돈입니다.

이것을 시가총액으로 나누면 읽는 법이 유난히 직접적인 비율이 나옵니다. 지금 지불하는 가격 가운데 이미 회사 통장에 들어 있는 몫입니다. 30%면 시장이 이 사업에 매기는 값의 3분의 1가량이 회사가 이미 가진 현금이라는 뜻이고, 100%면 시가총액 전액이 현금으로 맞춰지고 영업하는 회사는 값이 따로 매겨지지 않은 상태입니다.

이 읽는 법 때문에 2호를 여기로 잡았습니다. 마진에 대한 견해도, 할인율도, 앞으로 어떻게 될지에 대한 그림도 필요 없습니다. 재무상태표의 사실을 종가로 나눈 값입니다.

그런데 이 열이 데이터셋에서 정직하게 닫기가 가장 어려운 열이었고, 아래 내용의 대부분이 그 이야기입니다.

공시가 말하는 것

2026년 8월 14일 기준, 비금융 상장사 183곳 가운데 순현금을 공표한 곳은 97곳입니다. 그중 현금이 빚보다 많은 회사는 51곳입니다. 분포는 가파릅니다. 시가총액 대비 0~10%가 30곳, 10~30%가 12곳, 30~50%가 5곳, 50~100%가 3곳, 100%를 넘는 곳이 1곳입니다.

공표한 97곳의 중앙값은 0.7%입니다. 순현금은 보통 시가총액 앞에서 반올림 오차에 가깝다는 뜻입니다. 이 분포에서 볼 것은 전부 꼬리에 있습니다.

그 꼬리 전부 — 30% 이상 아홉 곳입니다.

서술만 셋 붙입니다.

100%를 넘는 회사가 한 곳입니다. 에스씨디는 시가총액 547억 원인 전기장비 회사인데 순현금이 700억 원입니다. 재무상태표에 차입금·사채라는 이름의 계정이 없고, 집계형 금융부채 계정도 없습니다. 「넷넷」이라는 말이 원래 가리키던 배치가 이것입니다 — 여기서는 유동자산에서 부채 전액을 뺀 값과 시가의 산술 관계를 가리키는 지표 정의로만 쓰고, 그 값이 적정한지에 대해서는 아무 말도 하지 않습니다.

아홉 곳 중 여섯 곳이 장부가 아래입니다. 에스씨디 0.40배, 오성첨단소재 0.33배, DL이앤씨 0.54배, 영원무역홀딩스 0.81배, 기아 0.90배, 농심 0.94배입니다. 나머지 셋 — NHN·삼성에스디에스·에스원 — 은 장부가 위에서 거래되면서 가격의 3분의 1 이상을 현금으로 들고 있습니다.

한 업종에 몰려 있지 않습니다. 전기장비, 고무·플라스틱, 의류 지주회사, 인터넷 플랫폼, 건설, 완성차, IT 서비스, 식품, 보안 서비스. 아홉 곳에 아홉 업종입니다.

규모로는 기아가 홀로 떨어져 있습니다. 순현금 20조 4,697억 원은 나머지 여덟 곳의 순현금을 다 합친 값(12조 5,641억 원)보다 크고, 아홉 곳 합계 33조 338억 원의 62%입니다.

우리가 밟은 함정

데이터셋을 직접 만드는 분이라면 여기부터가 읽을 만한 부분이고, 이 브리프가 예정보다 늦어진 이유이기도 합니다.

이 데이터셋의 총차입금은 재무상태표 말단 행 가운데 계정명에 「차입」 또는 「사채」가 들어간 행 전부의 합, 리스부채 제외로 정의돼 있습니다. 이 정의를 쓰는 이유는, 뻔한 접근 — 단기차입금·유동성장기부채·장기차입금·사채 네 계정을 매핑하는 방식 — 이 실제 공시에서 최소 여섯 가지로 깨지기 때문입니다. 이름으로 합산하는 방식은 그 여섯 가지에 모두 견딥니다.

그런데 사각이 하나 있고, 그게 큽니다. 재무상태표를 「금융부채 / 비금융부채」로만 나누어 제출하는 회사가 있습니다. 그 경우 차입금은 「단기금융부채」·「비유동금융부채」 안에 들어가 있습니다. 계정명에 「차입」도 없고 「사채」도 없습니다. 스캔은 0을 반환하고, 완결성 검사(총차입 ≤ 부채총계)는 0이라 언제나 통과하고, 순현금은 총현금과 같은 값으로 나옵니다.

이 브리프를 쓰기 하루 전, 숫자를 뽑다가 그 패턴이 드러났습니다. 한국전력은 150조 4,661억 원의 집계형 금융부채를 안고 차입금 0으로 읽히고 있었습니다. 한국가스공사, HD현대, LG디스플레이, GS건설, 카카오 — 같은 모양입니다. 라이브 표의 29개 행이 공시가 뒷받침하는 것보다 큰 순현금을 보이고 있었습니다. 당시 30% 이상 열일곱 곳 가운데 다섯 곳이 그 때문에 그 자리에 있었고, 「차입금이 없다」고 적어 둔 서른두 곳 가운데 열여덟 곳이 실제로는 상당한 집계형 금융부채를 안고 있었습니다.

이 브리프가 예정대로 나갔다면 대표 표 열일곱 행 중 다섯 행이 틀렸을 것이고, 가장 인용하기 좋은 문장 — 이 서른두 회사는 빚이 하나도 없다 — 은 그중 열여덟 곳에 대해 거짓이었을 것입니다.

고치는 방법은 집계 계정을 차입금에 더하는 것이 아닙니다. 안에는 리스부채·보증금·파생상품부채가 섞여 있어서, 캡션을 통째로 더하면 정의를 스스로 깨고 부채를 과대계상하게 됩니다. 나누어 쓰려면 공시가 말하지 않은 분할을 추측해야 합니다.

v1.3이 대신 하는 일은 노출을 가두는 것입니다. 재무상태표의 금융부채 계열 계정을 전수로 모읍니다 — 파생상품 캡션도, 「기타」 캡션도, 무엇이 들었는지 판단하지 않고 전부. 그리고 하나만 묻습니다. 이게 전부 차입금이라면 공표 비율이 얼마나 움직이는가.

집계 전액을 차입금으로 봤을 때 순현금÷시가총액이 1%p 이상 움직일 수 있으면 순현금을 공표하지 않습니다. 칸을 비우고 행에 「현금?」 표식을 답니다. 1%p 미만이면 공표합니다.

기준을 부채총계 대비가 아니라 순현금÷시가총액 대비로 건 이유는, 문제의 본질이 집계 계정이 재무상태표에서 얼마나 큰가가 아니라 그것이 우리가 공표하는 숫자를 얼마나 움직일 수 있는가이기 때문입니다. 그래서 검사도 공표 지표와 같은 단위로 걸었습니다.

이것은 추정이 아니라 상한입니다. 집계 캡션이 실제로 무엇인지에 대해 아무 입장도 취하지 않습니다. 그 대가로 다음 문장에 단서가 붙지 않습니다.

이 데이터셋이 게시하는 순현금÷시가총액은, 재무상태표의 집계형 금융부채가 전부 차입금으로 밝혀지더라도 1%p 이내로 정확합니다.

이 문장을 각주 없이 쓸 수 있게 된 값은 85개 행입니다. 순현금 공표가 182곳에서 97곳으로, 순현금이 양수인 회사가 80곳에서 51곳으로, 30% 이상이 17곳에서 9곳으로, 「차입금 없음」이 32곳에서 15곳으로 줄었습니다.

살아남은 97개 값의 상한은 최대 0.951%p, 중앙값 0.004%p입니다. 대부분은 아슬아슬하지도 않습니다.

줄어든 것은 이 회사들이 가진 현금이 아닙니다. 우리가 공시에서 닫을 수 있다고 말할 수 있는 범위입니다.

빈 칸이 숫자보다 중요한 이유

모든 행에 값이 들어 있는 데이터셋은, 원자료가 유난히 깨끗하거나 아니면 조용히 빈틈을 메우고 있거나 둘 중 하나입니다. 183곳 중 86곳이 비어 있는 것은 결함의 고백이 아니라 공시 제도를 있는 그대로 옮긴 결과입니다.

한국 공시는 XBRL로 태깅돼 있어서 이런 문제가 정리돼 있을 것처럼 들립니다. 실제로 태깅은 바닥이지 천장이 아닙니다. 회사는 모든 요건을 지키면서도, 특정 파생 수치를 그 공시만으로는 계산할 수 없는 수준으로 부채를 묶어서 낼 수 있습니다. 감추는 것이 아닙니다. 계산에 필요한 입도로는 그 정보가 애초에 없는 것입니다.

빈 칸의 대안은 더 나은 숫자가 아닙니다. 같은 빈 칸을 가정으로 채운 뒤 공시에서 읽은 것처럼 내보내는 일입니다. 순현금이 비어 있는 회사는 둘 중 어느 경우인지와 닫지 못한 집계 금액이 CSV의 agg_fin_liab_eok·agg_fin_bound_pp·agg_fin_note 컬럼에 그대로 있습니다. 직접 가정을 세우고 싶은 독자는 그 숫자를 앞에 두고 세울 수 있습니다.

이것이 아닌 것

이 브리프는 회사를 하나의 비율로 줄 세웠습니다. 그 가격들이 적정한지에 대해서는 아무 말도 하지 않았고, 데이터셋에는 그런 문장을 뒷받침할 수 있는 열이 없습니다.

시가보다 많은 현금을 들고 있는 데에는 재무상태표가 보여 주지 않는 이유가 있을 수 있습니다. 그 현금을 태우고 있는 영업, 배당할 뜻이 없는 지배주주, 아직 인식되지 않은 의무, 과거 재무제표가 반박할 수 없는 앞날에 대한 시장의 판단 같은 것들입니다. 위 표의 비율은 하루치 공시와 종가에 대한 사실입니다. 결론이 아니고, 어떤 종목에 대해서도 사거나 팔라는 권유가 아닙니다.

이 비율이 하는 일은 183곳을 아홉 곳으로 좁혀 주는 것뿐입니다. 그 다음 질문은 가지고 오신 것으로 하시면 됩니다.

숫자가 있는 곳

위의 모든 값은 DART 공시에서 나왔습니다. 전체 데이터셋은 38개 컬럼짜리 CSV로 제공하며, 회사별 집계 합계와 상한이 agg_fin_liab_eok·agg_fin_bound_pp 컬럼에, 자본·순이익의 원 공시 접수번호가 equity_rcept·profit_rcept 컬럼에 있어 원 공시로 한 번에 갈 수 있습니다. 상한 규칙은 방법론 §5에, v1.3의 변경 내역은 변경 기록에 적어 두었습니다.

• 전체 표 — 183개사, 정렬·검색 가능, CSV 포함
• 방법론 — §5에 상한 규칙이 있고, 변경 기록에 v1.3이 바꾼 것을 적어 두었습니다
• 회사별 페이지는 영문판에 183장 있습니다 — /en/data/
• 브리프 1호 — 자본총계 PBR과 지배주주 PBR

출처: DART 공시 · 데이터셋 v1.3(변경 기록) · 기준일 2026년 8월 14일 · 다음 업데이트: 3분기 보고서(2026년 11월). 이 브리프는 공시가 말하는 것을 옮긴 기록입니다. 어떤 종목에 대해서도 사거나 팔라는 권유가 아니며, 목표가도 주가 방향에 대한 견해도 담고 있지 않습니다.

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